10月26日晚间，贵州百灵发布2022年第三季度财务报告。数据显示，今年前三季度，公司实现营业收入20.99亿元，较上年同期增长6.09%，实现归属上市公司股东净利润1亿元，较上年同期下滑16.97%。

进入第三季度，国内多地疫情反复、宏观经济继续承压，医药行业整体表现持续走弱。根据国家统计局规模以上医药制造业数据，2022年1-9月，我国医药制造业累计实现营业收入和利润总额分别为1.8万亿元（同比下降2.5%）、2793亿元（同比下降31.4%），相较于上半年度，两项指标的下滑幅度仍在扩大。

贵州百灵方面此前亦表示，因国内疫情区域性反弹引发的严格管控措施，医院患者大幅减少、药品零售网点经营受限，公司感冒、止咳、退热及咽喉等类产品销售受到影响，同时，原材料和能源价格持续上涨、物流受限，作为实体企业，公司经营业绩受到一定影响。

行业观点认为，医药行业正处于政策预期、经营业绩、持仓配置、估值水平的多重底部，具有较大安全边际，特别是中药板块作为政策风险的避风港，有望加速迎来估值重塑。在此过程中，拥有大规模生产能力、较强产品管线和研发能力、上下游产业链布局完善的医药企业将率先迎来修复。

疫情之下稳中求进

报告期内，贵州百灵“大本营”贵州区域多地报告疫情，对线下生产、销售推广活动、物流供应等造成直接影响。
在严格落实防疫政策、确保安全的前提下，贵州百灵以“稳中求进”为总基调，围绕年度经营计划有序开展各项经营工作，全力推进复工复产，确保了公司经营的连续性及稳定性，实现前三季稳定盈利。

具体业务方面，中成药仍是公司业务核心，占比超过贵州百灵总营收的96%，公司继续稳居中国医药工业中药企业百强。公司已开发培育了银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆等17个独家苗药产品，在心脑血管、感冒咳嗽等疾病领域具有专有性。米内网数据统计，2021年银丹心脑通软胶囊在中国公立医疗机构终端的销售额已涨至12亿元以上，2022上半年销售额已超过6亿元，增长率为15.6%，在2022上半年销售额增速超过10%的独家中成药中居第4位。国海证券研报同时显示，2021年度PDB中药库心脑血管口服用药排名中，银丹心脑通软胶囊进入Top10，属于心脑血管细分赛道头部产品。

今年以来，贵州百灵OTC产品线上也亮点频频。根据中国非处方药物协会公布的“2021年度非处方药企业及产品榜”，公司再度入选“2021年度中国非处方药生产企业榜”前二十强，咳速停糖浆/胶囊、金感胶囊、维C银翘片、双羊喉痹通颗粒及小儿柴桂退热颗粒等多款产品稳居各类别产品榜前列，排名持续上升。

扩能技改修炼内功

长期来看，受益于老龄化趋势加剧等，以银丹心脑通为代表的独家品种，在为贵州百灵持续贡献稳定业绩的同时，还将直接提升上市公司在后续中成药集采、基药目录调整等市场竞争中的抗风险能力。

今年以来，国内医改加速进入深水区。9月，全国中成药联合采购办公室正式成立，《全国中成药联盟采购公告》发布，这是国家药品集采自2018年启动以来，首次开展大范围中成药集采。但长城证券、湘财证券等机构观点认为，从此前湖北、广东省的中成药集采来看，中成药集采降价幅度相对温和，尤其是独家品种议价能力较强、表现较好。长远来看，中成药集采将促使市场和资源向具备“独家品种矩阵、大规模生产能力、原材料供应稳定”等优势的头部企业倾斜。

报告期内，贵州百灵不断修炼内功，全力推进扩能技改项目建设。据贵州百灵方面消息，该项目于2020年9月启动，总投资约6亿元，预计今年内可完成建设施工。建成投产后，公司中药材处理能力将由现阶段的2.5万吨/年提升至6万吨/年，在业内具备领先优势。业内人士分析认为，突破产能瓶颈后，贵州百灵将在质量控制、生产成本和效率等方面实现跃升，更好应对市场竞争。

另一方面，今年以来，国内中药材原料价格不断上涨，叠加疫情导致的物流成本上升等，对各大中药上市公司成本和业绩形成压力。为有效应对，截至报告期末，贵州百灵已在贵州省内建立中药材种植基地超过25万亩，居国内中药企业前列。自建中药材基地一定程度上可确保公司核心品种数量充足和质量稳定的原料供应，同时也可有效应对中药材价格愈发频繁的非理性波动。据公司相关负责人透露，随着扩能技改项目的建成投产，公司中药材种植规模还将逐步提升到60万亩左右。

此外，贵州百灵已建立起覆盖全国32个省、市及自治区的全国性营销网络体系，尤其在基层终端市场具备深度和广度，与全国百强以及各省十强的连锁药房和县域连锁都建立了不同程度的合作，合作门店数超过18万家。有券商观点同时指出，在集采大背景之下，OTC终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响。

药品科研方面，今年以来贵州百灵陆续披露了多个项目研发进展。其中，国家级科研课题“糖宁通络片”系列研究进展顺利，其与唯一批准上市的治疗糖尿病性视网膜病变化学药（羟苯磺酸钙胶囊）展开头对头试验，在显著改善糖尿病视网膜病变患者的最佳矫正视力以及提高字母识别数量方面呈现出优效性；参股子公司赜灵生物“注射用甲磺酸普依司他”治疗复发或难治弥漫大B细胞淋巴瘤在四川大学华西医院顺利启动Ⅱ期临床试验。